一、市场形势变化导致合并失败

1. 全球资本市场变化

在启动本次资产重组以来，全球资本市场经历了巨大变化，包括经济复苏的困难、欧债危机的恶化以及国内经济形势等。这些变化使得市场的预期和投资环境发生了明显的变化，对于合并的前景产生了负面影响。

2. 市场波动导致发行取消

国都证券同样由于市场波动取消了发行公司债券的计划。市场的不稳定性和不确定性增加，使得合并双方对于合并后的业务运营和财务状况产生了更多的担忧。

二、国都证券股权结构分散

1. 股东数量众多

国都证券的股东数量超过40多家，股权分散，大股东中诚信托有限责任公司的持股比例仅为24.29%。在吸收合并的过程中，如何协调各股东的利益和诉求，增加了合并的难度。

三、市场竞争日益激烈

1. 券商行业竞争加剧

在券商行业竞争日益激烈的情况下，每家券商都希望自己的企业能够做大做强。吸收合并国都证券是西南证券为了在市场竞争中占据更有利的地位而采取的一种策略。然而，由于合并失败，西南证券面临着如何在激烈竞争中立于不败之地的挑战。

四、涉及发行股份的禁售期限制

1. 国都证券股东的禁售期

对于国都证券股东来说，他们在本次吸收合并中取得的西南证券股票存在着禁售期的限制。这对于国都证券股东来说可能是一个不利因素，限制了他们对于西南证券股票的流通和处置。

五、国都证券提供的保证承诺

1. 系统集成和人员培训

作为被吸收合并方，国都证券及其现有股东已就本次重大资产重组提供了相关信息保证和承诺。其中包括在系统集成和人员培训等方面提供支持和保证，以确保合并后的运营顺利进行。

六、实现新公司市值的提升

1. 净资本和净资产规模限制

合并后，西南证券需要面临新公司市值的提升的挑战。目前西南证券和国都证券在净资本和净资产规模方面处于行业中上游和中游水平。如何通过合并来实现市值的提升，需要面对一系列的挑战和困难。

七、高管的频繁更迭和业绩下滑

1. 核心业务团队动荡

并购过程中高管的频繁更迭，导致了核心业务团队的动荡和业绩的下滑。这对于公司的稳定和运营带来了影响，也使得合并的进程变得更加困难。

西南证券合并国都证券失败的原因主要包括市场形势变化、国都证券股权结构分散、市场竞争激烈、涉及发行股份的禁售期限制、国都证券提供的保证承诺、实现新公司市值提升的挑战以及高管动荡和业绩下滑等多个方面的因素。这些因素共同作用导致了合并的失败，使得西南证券无法成功吸收合并国都证券。